醫(yī)藥行業(yè)：體外診斷受益于醫(yī)改政策 聚焦龍頭

　　投資要點

　　推薦邏輯：體外診斷（IVD）被譽為“醫(yī)生的眼睛”，行業(yè)年均增速達15%左右，是醫(yī)療領域最具活力和發(fā)展前景的子行業(yè)之一。行業(yè)看點：1）從全球占比和人均支出看，我國IVD市場還有廣闊的發(fā)展空間；2）在取消藥品加成、降藥價及醫(yī)?？刭M的大趨勢下，IVD暢享多項政策紅利；3）IVD行業(yè)受到資本市場青睞，40多家企業(yè)陸續(xù)上市，是最佳投資領域之一。

　　行業(yè)正迎來歷史發(fā)展機遇：1）醫(yī)?？刭M有利于IVD行業(yè)進口替代，醫(yī)改政策趨勢利好IVD行業(yè)；2）二代測序、微流控等新技術，互聯(lián)網(wǎng)+、大數(shù)據(jù)和健康管理等新模式，以及精準醫(yī)療新目標進一步打開行業(yè)成長新空間；3）IVD公司借助資本力量外延并購趨勢明顯，行業(yè)集中度將進一步提高，有望催生行業(yè)龍頭。

　　IVD細分領域眾多，行業(yè)發(fā)展充滿活力：IVD產業(yè)主要分五大板塊。生化診斷：試劑最為成熟，儀器替代和集中度有待提高；免疫診斷：為規(guī)模最大、增速較快的子板塊，其中化學發(fā)光技術壁壘高、進口替代空間巨大；分子診斷：行業(yè)正快速發(fā)展，二代測序更添市場活力，市場前景廣闊；POCT：小型化和家庭化是發(fā)展趨勢，看好從POCT產品向慢病檢測與管理延伸；下游：順應深化醫(yī)改政策，正在強勢崛起，國內市場空間超百億規(guī)模。

　　產品協(xié)同和規(guī)模效應催生行業(yè)龍頭：羅氏、Quest等國外IVD龍頭企業(yè)經驗顯示，產品線齊全能帶來明顯的協(xié)同效應，營銷渠道廣泛可促進產品放量，外延并購更是提升企業(yè)規(guī)模的捷徑。具備類似“基因”的上市公司最可能發(fā)展成國內IVD龍頭。

　　投資組合與建議：IVD是發(fā)展最快的子行業(yè)和深化醫(yī)改大趨勢下的最佳避風港，為醫(yī)療行業(yè)最佳的投資領域。具體選股思路：1）順應行業(yè)發(fā)展趨勢，選擇細分龍頭的投資機會：推薦生化診斷儀器試劑一體化能力顯著的迪瑞醫(yī)療（300396）和國內POCT龍頭萬孚生物（300482）；2）新技術、新模式帶來的投資機會：推薦國內基因測序龍頭達安基因[0.00% 資金 研報]（002030）和美康生物（300439）；3）參照國際經驗，把握綜合性龍頭企業(yè)的投資機會：推薦最具國際水準的邁克生物（300463）和通過代理+外延，已形成齊全產品線和強大渠道優(yōu)勢的潤達醫(yī)療（603108）。從商業(yè)模式、基本面和市值等綜合角度看，重點推薦邁克生物（300463）、迪瑞醫(yī)療（300396）和美康生物（300439）。